動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
　　動力煤：傳統(tǒng)淡季下，煤價趨近合理價格區(qū)間下限。本周產(chǎn)地端供應(yīng)穩(wěn)定；需求方面，南方雨水增多，部分火電進(jìn)入春季常規(guī)檢修，電廠日耗維持低位運(yùn)行；非電煤耗方面，水泥、化工等非電耗煤有所回升，但對煤炭需求貢獻(xiàn)仍顯不足。長協(xié)兜底、進(jìn)口煤補(bǔ)充下，港口維持長協(xié)拉運(yùn)為主，庫存有所提升。價格方面，傳統(tǒng)淡季效應(yīng)下煤炭交投轉(zhuǎn)弱，市場煤價弱勢。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望進(jìn)一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間，同時，低基數(shù)下生活用電需求也有望增長；另外，安全生產(chǎn)形勢趨緊或成為常態(tài)，國內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長空間有限，隨著氣溫回升，國際煤炭需求供需或偏緊，進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計動力煤價格回落幅度有限。截至4月7日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價1195元/噸，周變化-0.25%；4月秦皇島動力煤長協(xié)價723元/噸，環(huán)比3月下跌1元/噸，本周長協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD分別周變化0%、0%和-0.5%。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫提價價差65元/噸，周變化-27.78%，外貿(mào)煤價格優(yōu)勢持續(xù)減弱。4月7日，北方港口合計煤炭庫存2645萬噸，周變化6.31%；長江八港口合計煤炭庫存598萬噸，周變化1.53%。八省電廠日耗186.3萬噸，周變化-2.56%。
　　冶金煤：主焦煤進(jìn)口價格現(xiàn)倒掛。本周冶金煤煤礦生產(chǎn)正常，供應(yīng)基本穩(wěn)定，三四月傳統(tǒng)建材需求旺季，下游生產(chǎn)積極，4月7日，全國建材成交量19.52萬噸，高于上周均值11.16%；同時，下游利潤恢復(fù)，焦化廠和鋼廠開工繼續(xù)提高，冶金煤庫存繼續(xù)下行，但受進(jìn)口增量預(yù)期影響，國內(nèi)焦煤價格有所回調(diào)，噴吹煤價格跟隨下行。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，后期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，下游需求有望繼續(xù)增長；隨著美國加息節(jié)奏放緩，國際需求恢復(fù)或?qū)е聡H焦煤需求增長，國內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)，冶金煤行業(yè)利潤預(yù)計維持高位。截至4月7日，山西呂梁主焦煤車板價2000元/噸，周變化-4.76%；京唐港主焦煤庫提價2300元/噸，周變化-1.2%；陽泉噴吹煤1415元/噸，周變化-13.46%；日照港噴吹煤1540元/噸，周變化-7.51%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價308美元/噸，周變化-5.08%。截至4月7日，六港口煉焦煤庫存167.8萬噸，周變化9.46%；國內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別變化-5.10%、-2.14%；全國樣本鋼廠噴吹煤庫存環(huán)比上周變化-2.62%。樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率75.8%，周變化0.4個百分點(diǎn)。
　　焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：鋼廠開工升勢延續(xù)，焦化利潤繼續(xù)改善。本周，產(chǎn)地焦企開工率小幅回調(diào)，但下游鋼廠開工率繼續(xù)提升，鐵水產(chǎn)量隨之增加，焦炭日耗回升，港口焦炭庫存開始下降。焦煤價格下跌改善了焦炭利潤狀況，本周焦炭價格維穩(wěn)運(yùn)行。后期，預(yù)計復(fù)產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)，焦炭需求仍有增加空間，同時低庫存下焦炭價格彈性增加，預(yù)計焦炭行情偏強(qiáng)運(yùn)行。截至4月7日，一級冶金焦天津港平倉價2840元/噸，周變化-2.41%；焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）745元/噸，周變化11.19%，焦化利潤繼續(xù)恢復(fù)。獨(dú)立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別13.18%、-0.52%；四港口焦炭總庫存173.3萬噸，周變化-2.80%；全國樣本鋼廠高爐開工率84.3%，周變化0.43個百分點(diǎn)；全國市場螺紋鋼平均價格4186元/噸，周變化-2.47%；35城螺紋鋼社會庫存合計813.81萬噸，周變化-0.41%；螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)庫存262.77萬噸，周變化-2.34%。
　　煤炭運(yùn)輸：煤炭淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，沿海運(yùn)價回調(diào)。用煤淡季，下游拉運(yùn)仍以長協(xié)為主，整體需求偏弱，但油價上漲導(dǎo)致船舶運(yùn)營成本增加，兩相博弈下，沿海煤炭運(yùn)價小幅波動，環(huán)渤海四港貨船比企穩(wěn)。截止4月7日，中國沿海煤炭運(yùn)價綜合指數(shù)831.95點(diǎn)，周變化-0.22%；環(huán)渤海四港貨船比23.5，周變化-0.84%。鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長途運(yùn)輸價格指數(shù)0.24元/噸公里，周變化-4%，短途運(yùn)輸價格指數(shù)0.92元/噸公里，周持平。
　　煤炭板塊行情回顧
　　本周煤炭板塊回調(diào)，沒有跑贏上證指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化-2.15%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-2.31%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-1.02%。個股普遍回調(diào)，淮河能源、永泰能源周漲幅為正，大有能源、盤江股份、靖遠(yuǎn)煤電和冀中能源跌幅較??；煤化工個股方面，安泰集團(tuán)和金能科技周漲幅為正。
　　本周觀點(diǎn)及投資建議

國內(nèi)市場方面，最近煤礦產(chǎn)地供應(yīng)穩(wěn)定；需求方面下游制造業(yè)和建筑業(yè)PMI處于擴(kuò)張區(qū)間，建材成交較好，水泥、化工等下游開工維持高位，非電用煤增加部分抵消了天氣回暖影響，但傳統(tǒng)淡季下，水電出力增加，部分火電開始春檢，南方八省電廠日耗繼續(xù)走低，進(jìn)口煤零關(guān)稅政策延續(xù)也影響市場情緒，周內(nèi)國內(nèi)動力煤市場價格弱勢運(yùn)行。庫存方面，淡季拉運(yùn)以長協(xié)為主，港口庫存有所回升。冶金煤生產(chǎn)供應(yīng)也較穩(wěn)定，下游復(fù)產(chǎn)提速，鋼廠、焦化廠開工率高位，原料需求增加，鋼、焦產(chǎn)業(yè)鏈煤炭庫存仍然偏低，但國際金融市場動蕩影響，市場交易經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，國際煤價偏弱，疊加澳煤進(jìn)口增加預(yù)期，煉焦煤和焦炭弱勢運(yùn)行。后期，生產(chǎn)方面安監(jiān)趨緊有望延續(xù)，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增加空間有限。隨著歐美銀行危機(jī)緩解，美元加息節(jié)奏放緩，夏季度峰到來之前，補(bǔ)庫需求仍存，國際煤炭市場有望重新活躍，印尼、蒙古煤價整體向上調(diào)整，我國煤炭進(jìn)口的邊際成本增加，2023年煤炭進(jìn)口仍存變數(shù)；需求方面，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加大力度落地，工業(yè)用電及非電用煤需求增長空間仍存，煤炭行業(yè)景氣度有望維持。隨著市場調(diào)整，煤炭股板塊動態(tài)估值仍然偏低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價值。配置建議如下：預(yù)計4-5月份煤炭價格博弈加劇，行業(yè)進(jìn)入布局期，關(guān)注幾類標(biāo)的。第一，央企國企價值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭中國神華和潛在增量大且被低估的中煤能源或?qū)⑹芤?。第二，隨著年度業(yè)績預(yù)告釋放，部分超預(yù)期標(biāo)的動態(tài)估值較其他可比公司偏低，修復(fù)可期，如靖遠(yuǎn)煤電和恒源煤電。第三，山西焦煤具備稀缺增量，旺季料將有所表現(xiàn)。第四，在3-5月的市場環(huán)境下，陜西煤業(yè)、山煤國際、潞安環(huán)能、平煤股份等高彈性標(biāo)的把握波段是關(guān)鍵。第五，海外能源價格仍具備上漲邏輯，產(chǎn)能分布廣泛、長協(xié)占比較低以及未來仍具備增量預(yù)期的兗礦能源和未來煤炭增量空間居前且有望受益海外能源價格反彈的廣匯能源需等待時機(jī)。